我们认为，新规定与中央银行现行的两支柱监管框架是一致的，即当资金利率较高时，政策重点更多地放在监管领域，而流动性主要是为了保持稳定和中立。援助。

2008年12月15日，中国人民银行颁布了《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》（以下简称《办法》），并于2008年1月29日生效。

原方法制定于2005年，与当前市场利率、清算环境（不匹配）等进行全面调整，从而在清算安排上进一步避免资金短缺的可能性。是的，中央银行引入了一个底线机制来防止资本短缺。

自动质押融资是指存款型金融机构在清算账户资金不足的情况下，自动将质押债券纳入中央银行完成资金清算的支付机制，但其触发条件是：金融机构的储备暂时枯竭，仍不足以清算，门槛高，使用频率低，引进设施少。

可以理解，目前和暂行措施有三个主要区别：一是扩大成员机构的融资空间；二是统一根据隔夜贷款利率确定的自动抵押贷款融资利率。三是扩大范围。质押债券，包括中央银行批准的地方政府债券。

一些受访者认为，这些措施的主要影响与上述不同之处相对应，一是帮助降低中小企业支付和结算的风险，二是增强SLF利率作为利率上限的作用。一方面，三是帮助改善地方债务的流动性和配置需求。对资金的影响是：注意避免尾部风险，年底、春节等关键点在资金预计将发挥稳定作用。

首席经济学家陆郑州表示，在杠杆化环境下，一方面，超额准备金总体水平较低，流动性总体水平较低；另一方面，出台了各种流动性风险管理监管政策。一个接一个的协议，使流动性管理更加困难。这意味着如果组织调整不当，将容易导致流动性风险。中央银行已经颁布措施，确保保德别墅的进程。淬火过程。

根据央行第二季度货币政策实施报告，我国金融机构超额准备金率近年来呈下降趋势。2001年超额准备金率超过7%后，总体形势有所下降，约为3.5%，即超额准备金率超过7%后，超额准备金率大幅下降，2003-2008年，我国外汇储备进一步下降，当前超额准备金率进一步下降。比例约为1.5%。此后，低超额准备金对流动性的影响引起了市场的关注。一些分析师认为，低超额准备金率会带来金融脆弱性。

具体而言，成员机构融资空间不断扩大。政策性银行、国有商业银行和邮政储蓄银行的融资余额上限从2%提高到4%，国有股份制银行从2%提高到10%，其他金融机构也相应提高。O 15%。

中央银行行长表示，中小型存款金融机构拥有相对较大的融资空间，以避免排队等待大额清算订单，因为它们的实际资本和储备较少。

第二，自动质押融资的统一利率，日夜自动质押融资率由营业发生时的过夜永久贷款机构（SLF）利率决定。日间融资率按小时计算，融资利息按实际天数计算，鼓励机构缩短资金使用。

联和证券董事总经理兼首席宏观研究员李琦林对《21世纪经济报道》表示，此举将有助于强化SLF利率作为利率渠道上限的作用，加快货币政策控制从定量向定量的转变。从理论上讲，当货币市场利率高于SLF利率时，一些金融机构可以向中央银行申请SLF，但SLF利率作为利率走廊上限的作用需要加强。最高利率高于SLF利率，存款金融机构可以自动以SLF利率抵押流动性缺口，从而降低货币市场利率。

然而，他也指出，中央银行从相关受访者那里看到，启动自动质押融资的门槛相对较高。

此外，还应注意扩大质押债券的范围，从债券、中央银行债券、政策性金融债券到中国人民银行批准的地方政府债券和其他证券。

截至12月15日，地方政府债券余额为14.7万亿，以存款型金融机构为主要配置者。包括地方债券将增加银行担保债券的数量，降低银行的流动性风险和流动性管理难度。中国社会科学院金融研究所所长r刚告诉21美分，中国社会科学院金融研究所所长说经济记者。

综上所述，新规则增强了机构在清算障碍时从中央银行获得资金的能力，并且利率更加清晰，整个机制进一步避免了资金短缺和类似事件的可能性，有助于理顺市场前景。e资本市场。

我们认为，新规定与中央银行现行的两支柱监管框架是一致的，即当资金利率较高时，政策重点更多地放在监管领域，而流动性主要是为了保持稳定和中立。援助。

土地委员会表示，这些措施将有助于维持流动性的基本稳定，并确保货币市场的利率在所希望的范围内运行。这些措施的颁布日期为年底，而当前的年际资本价格仍然居高不下。通过扩大质押债券的范围，扩大成员机构的融资空间，并根据当前央行业务的丰富多样和成熟度，这些措施有利于稳定市场流动性预期。